江南·体育(JN SPORTS)官方网站PVC：氛围好转反弹高度需看需求

　　江南·体育(JN SPORTS)官方网站PVC：氛围好转反弹高度需看需求上海全面解封推进复工复产，各地抓紧落实国常会一揽子政策措施稳住经济，宏观氛围转暖盘面减仓上行。但在出口走弱的情况下盘面反弹的高度需看PVC实际需求恢复情况。

　　原料支撑：中性1）电石价格回落，乌海电石每吨较上周降200元报4050元/吨，但继续下探的空间不大。2）乙烯价格微降50至1051美元/吨。

　　需求：偏空1）本周下游制品开工整体微降：管材开工率由上周的52.5％降至47.5％，仍低于历史均值（56.5％）；型材开工由33.13％小幅升至35.63％，远低于历史均值水平（65.55％）。2）下游逢低采购，仍以刚需为主。3）出口方面：4月PVC粉出口超预期，反推内需较弱。地板需求亦边际走弱。出口窗口接近关闭，企业视情况决定是否出口。

　　6月1日起上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，预计需求将逐渐回暖。上海的全面解封，将重点释放华东地区的需求。

　　利润：中性电石一体化利润较高，外购电石利润压降较多，本周有所修复。华北外购电石利润升至297元/吨；乙烯法利润因成本下跌而提振；PVC综合利润及双吨价差仍然较高。PVC产业链中兰炭及电石利润盈亏平衡，PVC利润中一体化利润较好，外购电石利润较低。

　　样本库存：偏空样本库库存30.08万吨，较上周增加0.14万吨。5月虽检修增多，但因出口的走弱并未实现去库，内需改善之前库存压力增大。

　　宏观：中性1）地产销售企稳：5月50个城市二手房市场出现底部修复迹象，成交量环比增长14％。百强房企5月单月业绩同比降低59.4％。但环比增长5.6％。2）国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，出台6方面共计33项措施稳经济。央行将首套住房利率下限调整为不低于市场报价利率减20个BP；有消息称2022年新增专项债须于6月底前基本发放完毕，发放进度明显快于往年；政府工作报告设定2022年经济增长目标5.5％左右，近期不确定性复杂性超预期，这一目标的实现需要更强有力的宽松政策。

　　兰炭周度开工上行。5月26日样本企业开工负荷63.99％，环比增2.54％。从跟踪的兰炭企业来看，新疆淖毛湖绿斯特煤化工开工恢复。

　　兰炭下游电石价格的回落对兰炭形成压制，本周神木兰炭中料每吨降150元至1650元。而煤价上涨，兰炭成本提升，上下游共同压制兰炭利润，目前兰炭盈亏平衡。

　　电石开工回升。本周开工从75.44％上升至77.17％，环比增1.73％。前期停车企业陆续恢复开工。

　　下游PVC检修增多，电石价格承压。本周乌海地区主流出厂价4050元，较上周降200元。本周西北地区PVC装置检修导致配套电石外销增加，华中及西北地区到货出现明显的好转，电石采购价格下调。

　　液氯价格先抑后扬。本周前半周因下游整体疲软对高价氯抵触，后期因部分企业有检修预期液氯价格回升。山东液氯槽车主流成交价格1050元/吨，周均价下降250元/吨。近日液氯下游产品如PVC、聚合MDI均表现较弱，或抑制液氯价格的上行。

　　本周PVC整体开工率为76.33％，环比降4.96％，其中电石法PVC开工率环比降5.88％至76.17％；乙烯法PVC开工率环比降1.56％至76.93％。PVC整体开工大幅走弱。

　　新增检修增加。内蒙东兴、辽宁航锦、亿利化学、陕西金泰、鲁泰化学、苏州华苏本周开启检修。本周检修损失量为7.4万吨。较上周增2.41万吨。

　　烧碱装置供应下滑。本周氯碱企业检修增多，烧碱开工率下滑较快，由80.54％降至77.63％。

　　下游压价、烧碱价格阴跌。烧碱重要下游氧化铝市场稳中偏弱，下调液碱的采购价格。山东32％离子膜主流出厂价1160元/吨。较上周降40元。预计接下来烧碱价格仍将高位整理。

　　管材下行，型材提升。管材开工率由上周的52.5％降至47.5％江南·体育(JN SPORTS)官方网站，型材开工由33.13％小幅升至35.63％。型材开工远低于近3年均值，管材开工亦处于历史开工均值以下。

　　周度成交量好转。周成交从上周4.07万吨升至4.51万吨，高于2018-2021均值水平。上海解封，赶工预期带来成交好转。

　　华东华南样本库整体上升。本周华东样本库存25.2万吨，较上周增0.2万吨；华南样本库存4.88万吨，较上周减少0.06万吨。

　　样本库总库存重现累库。本周为30.08万吨，较上周增加0.14万吨，环比升0.47％，连续两周小幅累库。预计5月出口不容乐观，在需求没有实质性好转之前，PVC或开启累库进程。

　　电石一体化利润降低。西北电石一体化利润从上周的1402元/吨降至1292元/吨，降110元/吨。

　　外购电石法利润修复，华北外购电石法仍处于低位。华北外购电石法每吨利润由174元/吨升至297元/吨；西北外购电石法利润从477元/吨升至516元/吨。分别提高123、39元/吨。

　　一体化及外购电石法利润分化主要由于外购电石价格的下滑，修复了外购电石企业PVC利润。由于出口走弱，内需低迷，短时间内PVC利润很难大幅提升。

　　乙烯法利润回升。华东乙烯法利润从3058元/吨升至3144元/吨；华北乙烯法利润从2833元/吨升至3069元/吨。吨利分别提高85、236元。利润的提升主要来自成本端和成材端的变化，虽乙烯法现货价格下跌，但成本端液氯价格的下行小幅提振利润。

　　综合利润微降。利润从每吨3235元降至3125元。从利润变动的结构来看，烧碱及PVC利润均有所下滑。

　　出口超预期江南·体育(JN SPORTS)官方网站。整个4月社会库库存并没有累库，所以反推国内需求很弱（约166.8万吨，仅次于2月份春节期间）。且预计5月份内需依旧低迷。

　　美国4月份二手房销售环比下降2.4％至561万套，为连续第三个月下降，创2020年6月以来最低水平。上个月首次购房者占总销售的28％，低于3月份的30％，表明许多美国人退出了房地产市场。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，房价上涨和抵押利率大幅上涨减少了买家活动。海外加息潮将抑制房产消费，PVC地板出口或步入下行通道。

　　亚洲PVC需求走弱，土耳其斋月结束后，需求仍平平无奇，年初以来土耳其里拉兑美元汇率跌幅达37％。变向提高了以美元计价的PVC的进口价格。

　　由于市场的疲软，中国台塑6月预售报价下调120-150美元/吨，CFR印度降30美元至1370，是2021年6月以来的最低价。CFR东南亚降10美元，报1285。FOB天津报1160美元，出口窗口接近关闭。

　　房地产数据持续走弱。4月份受疫情等因素影响房地产数据全部走弱，房地产投资增速为-10.07％。销售、新开工、施工等跌幅走阔，房地产市场仍未有实质性好转。

　　基建数据边际走低。4月份狭义基建同比增速为3％。大幅回落主要因为涉疫地区工地大范围停工；运输受阻影响基建原材料供应。

　　上周地方专项债发行加速，发行规模达4094.73亿元，其中新增专项债2740.66亿元、一般债278.23亿元江南·体育(JN SPORTS)官方网站、再融资1075.84亿元。国债发行量较少，让位于地方债的发行。

　　国常会提出“优化审批，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目”。工信部提出“后续将组织绿色建材下乡活动”。

　　09合约由上周8326元升95元至昨收盘价8421元。周内盘面先增仓下行，情绪面转好后减仓反弹。

　　华东乙电价差收窄。价差由上周的225元/吨降至50元/吨。季节性来看，目前的价差处于历史平均水平以下，价差的走强主要是因为近期乙烯法现货价格跌幅较大。

　　聚隆化工（冀中能源）5月16日表示公司正在加快40万吨PVC项目的调试工作。此前（1月27日）称年底实现3万吨产量的任务目标。